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海銀財富副總裁惠曉川點評巴菲特股東大會:坐而論道,不如起于行

更新時間:2019年05月05日 21:37    來源:證券操盤手    手機版

騰訊證券5月5日訊,2019年巴菲特股東大會于5月4日在美國奧馬哈市舉辦,海銀財富副總裁兼首席投資策略官惠曉川參加了本次大會,并對巴菲特及芒格在現場的問答做了實時點評,以下是他對此次大會的點評實錄。

上午精彩問答快評:

記憶深刻的一次投資:現場有一位股東提問巴菲特和芒格,公司之外記憶最深刻的一項個人投資是什么?

芒格給出了自己的回憶:曾買了一支股票,股票漲了30倍,但自己在5倍時就拋了,因為過于失策,記憶深刻。

【有感快評】:耐心,投資到最后就是自己和自己較勁的過程。買股票難,買好股票很難,什么時候賣掉好股票更是難上加難。關于這個問題,巴菲特也多次有過自己的慘痛教訓,比如他20多歲早年投資GEICO、甚至于他12歲第一次買股票,都是這樣早早離場,錯過了更多的收益。股神也是人,也要交學費,只是股神之所以是股神,在于他能夠從每次的投資經驗中得到收獲,進而讓做到更好的自己。

有些事情,我們不會做:巴菲特在股東大會上回答:我們不會讓伯克希爾做杠桿化,如果我們去做的話,我們會賺得更多。但是我和查理看到一些很聰明的人做杠桿化把生意做砸了。這些非常聰明的人,用自己的錢,然后有很多年的經驗,結果最后卻一敗涂地。——【有感快評】:風險,永遠是懸在投資人頭上的利劍,巴菲特和芒格總是說自己不夠聰明的,但又總是犀利指出那些認為自己很聰明的人往往容易出大簍子,似乎也印證了中國古話,常在河邊走,哪有不濕鞋。第一、保住本金。第二、記住第一條。最重要的是他們這么說的,也這么做到了。

開心和財富不是成正比的:來自于一位13歲孩子關于延遲滿足的提問。兩位老人很開心地分享了人生智慧:芒格說,這方面我是專家。我也是很多年以后才會感激現在學到的知識。我現在給孩子一小份股票他們都遲遲不能滿足,可能買珠寶還會很快滿足。巴菲特說,你買一個30年的債券,個人3%的稅,美聯儲說有2%的通脹,那這個延遲滿足在政府債券上更難實現,還不如去迪士尼樂園,低利率的環境和固定的投資額意味著什么?意味著真的無法馬上獲得獲利和享受。儲蓄似乎不是對所有家庭和環境都最應該做的事。你可以告訴孩子,不管怎樣及時享樂也是種方式,省了錢買30年國債也賺不到多少。如果你能讓家庭現在享樂,而不是存在錢包里也不是不可取。所謂延遲滿足不是說不提倡去做。我一直相信,儲蓄還是有很大力量的。但我不覺得很多富人因為有了很多錢就開心。開心和財富不是成正比的。

【有感快評】:顯然兩位老人對延遲滿足,有自己的人生看法,他們更樂意活在當下。最后巴菲特也給出一個結論:開心與財富不成正比。曾經有人這樣評論:你的欲望比你的現實多一塊錢,你都是窮的。你的欲望比你的現實少一塊錢,你都是富的。

邀請兩位副董事長主持股東大會,這主意不錯:有人提問,是否考慮邀請伯克希爾兩位年輕的副董事長和兩位投資經理也來上臺主持股東大會。巴菲特表示,這是個不錯的主意,我們可以討論,因為他和芒格兩個人主持的形式不可能一直持續下去。但是去年剛提拔的兩位副董事長Ajit Jain 和Greg Abel適合來參與主持股東大會,即四個人在臺上回答問題,但兩位投資經理Todd Combs和Ted Weschler不能回答有關投資的問題,因為伯克希爾不應給出投資建議,投資都是自營業務。

【有感快評】:最近幾年,巴菲特和芒格是不是還會主持股東大會,成為每年必然要談到的話題,畢竟兩位老人家都非常高壽了。而這個問題的背后,其實也關系著這一投資盛會的未來,更關系到沒有兩個人家的伯克希爾會怎么樣發展。很顯然,接班的工作已經在安排中,伯克希爾的副董事長,身邊的這兩員大將也將登臺亮相,也許明年的大會“二人轉”會變成“四人群口”,總之,后巴菲特時代總會到來。

很滿意蘋果是伯克希爾第一大持倉:巴菲特表示,很滿意蘋果是伯克希爾的最大科技股持倉,但不好的一點是蘋果股價太貴了,希望更便宜一點就能買到更多。巴菲特也支持蘋果的股票回購計劃,未來預計將花費1000億美元來回購股票,可以增加伯克希爾的持股價值,而且蘋果自身是很好的業務。芒格則補充,他的家人最喜歡蘋果設備,最后一個放棄的東西才是蘋果。借此來說明蘋果是很受歡迎的消費者品牌,也是伯克希爾認為值得的投資。

【有感快評】:蘋果已然成為巴菲特坐擁的最大科技股倉位,長期不碰科技股的巴菲特,也因此常常被人詬病“股神也不過如此”。巴菲特對此倒是坦然,他的表述歸于“每個人有自己的能力圈”,類似于中國人常說的不熟不做,他坦言自己不懂,所以不碰沒有把握的事情。現在,蘋果,他碰了,不過從芒格的補充中似乎更好解釋為什么是蘋果?因為在巴菲特看來,他似乎更愿意將這支科技股歸入消費者品牌的行業,而投資消費品,恰恰就在巴菲特最得意的能力邊界之中。

我們不能靠書本去學人性,真正去找到行之有效的方式:來自中國,11歲小孩子問兩位老人家怎么理解人性?巴菲特說,我們不能靠書本學,不管多聰明。芒格說,我對人性的行為有敏銳觀察。剛剛去世的李光耀說,看看什么有效,然后就去行動。巴菲特說,就是真正找到行之有效的方式,然后去看怎么做。

【有感快評】:坐而論道,不如起于行。投資是一種實踐,最大的問題可能是你不去做一些什么。兩位老人家在這點上,都是行動派,他們特別是芒格進一步引用了“看看什么有效,然后就去行動”,更是大實話大白話,投入行動,從中摸索經驗,進而做得更好——在地上爬的人,當然永遠不會摔倒。

下午精彩問答快評:

我們不會,可以雇人來做。又是一個小孩子來提問(今年孩子特別多)一個和高科技行業及公司有關的問題。巴菲特表示,我們喜歡護城河,喜歡占據市場主導地位的公司,如果科技公司確實能建立護城河的話,會非常有價值。但我們還是不會自己來投資看不明白的科技股,但會雇投資經理來投資,因為他們更熟悉這一領域。

【有感快評】:專業人做專業事情,巴菲特是因為在自己最擅長領域發揮極致,成為現在的自己,他不可能是一個全能,當然一個忠于自己的人,是可以無限擴展能力的,確實有很多事不是自己做,學會調動資源就可以了。

時間和金錢買不到:有人問了一個最簡單的問題:目前你們認為人生中最重要的是什么?巴菲特:首先,我希望自己和查理能夠活得更久,但是時間和愛是用金錢買不到的,也是人生最重要的。我非常幸運可以在生活中控制自己的時間,也有足夠的金錢做自己想做的事。我和查理能夠做不受肉體衰老程度限制的這種工作,我們非常幸運。芒格:最重要的是做自己想做的事情。巴菲特:我們生在美國很幸運,當然生在加拿大也不差。

【有感快評】:最簡單的問題,往往最難回答,活明白了就知道有些東西錢買不來。這個回答有兩個精彩地方:其一,投資理財相當來說不受肉體衰老的限制,相對來說干的是腦力活,只要愿意就可以干一輩子。其二,走什么運不如走國運,巴菲特總是強調自己生在了美國是中彩票,大實話,別把自己看太強,國家好才能好,中國也是這么個邏輯,謙卑加感恩。

深刻理解一件事會帶來投資優勢:一個關于如何復制成功的問題,如何面對更激烈競爭的問題。巴菲特:現在的確投資環境更加有競爭性,競爭更加激烈。現在而言,我覺得我會做非常廣泛的閱讀來嘗試了解哪些業務,哪些生意是我有更多專業知識和理解力的。發現保險業務其實是我很容易理解的。我也可以很好的,但我不能太全面地理解零售業。所以我把更多精力投入保險方面,你們也應該這樣做。而且你們現在面臨的競爭更激烈,要找準自己的核心競爭力所在。盡管在采取行動上,沒有辦法馬上做這一件事,但是我們要耐心等待,等待一個好的時機出現馬上采取行動。現在雖然競爭激烈,但是游戲也更加有趣。芒格:我覺得現在最好的一個方式就是專業化,你不會想去一個牙醫那里看骨科疾病。所以最常規的一種方式就是慢慢收窄專業范圍,實現精細化專業化。巴菲特:我們當時遍地寶藏可以尋找,現在肯定沒有那么容易了。對一件事情知道得非常深刻非常多,就會給你帶來一些優勢。某些時間會發現這些東西會成為你的競爭力。像當時我就知道我有哪些地方是我的弱點,是我不太理解的地方,我也會遠離這些領域。我們不同領域都有涉及,現在做起來已經沒有以前那么簡單了。

【有感快評】:巴菲特如果做成功學導師,肯定合適,聽兩個活了快100年的老頭子說話,這是:不聽老人言,吃虧在眼前。對一件事情知道的越多越深刻就越有優勢,一個字:鉆,其實這也是一個投資問題,即取舍你的時間,時間也是一種投資,什么看起來都很好,但你不能什么都要,因為沒有那么多時間,自己知道自己,找到核心競爭力,對于弱點遠離,注意不是改變,而是遠離。

中國是個大市場,我們喜歡大市場:有中國人問巴菲特如何看待中國金融業擴大開放,以及是否未來在中國投資新業務?巴菲特表示,中國是個大市場,我們喜歡大市場。中美兩國相處融洽很重要,在沒有中國新的擴大開放政策時,我們就已經在接觸中國了。伯克希爾已經在中國做了很多,但是沒有做足夠,未來15年內也許會做一些大的部署。芒格的回答更直白:DQ在中國遍地都是,而且做得很好。

【有感快評】:每年都會有中國的問題,大家都很希望從老人家那邊得到一些積極的說法,每次巴菲特也不會讓大家失望,這么大的市場,誰會怠慢?!事實上他旗下的公司有很多都和中國做生意。不過,老人家不會深度點評,所以中國人聽了也不會特別解渴。第一中國畢竟不是他的能力圈,他一定美國優先。第二中國那么大,總要接觸和合作,還是以和為貴最好。芒格把DQ在中國打出來接招,不得不服95歲腦子轉得賊快,回答滴水不漏,體面過人。一般都是這樣:對不是自己人說話都客氣些,對自己人反而不留情面。

不用擔心自動化導致失業:一位年輕媽媽帶著自己僅11周大的寶寶參加巴菲特股東大會,她想知道巴菲特如何看待自動化和臨時的外包雇傭增加,對工資與福利都不錯的全職工作影響。巴菲特和芒格都表示并不擔憂自動化對人力工作的侵蝕。巴菲特表示,如果對一個200年前的人說,有90%的農業崗位將被消滅,對方會覺得糟糕透頂。但是時代總會變化,企業想盡辦法提高效率,可能用自動化來取代人工,但美國的經濟制度總能找到機會來雇傭更多人。巴菲特認為,這個系統過去運行良好,以后也會繼續下去。

【有感快評】:人工智能取代人的勞動力,導致人找不到工作這樣的想法,很多人腦海中出現過這個想法。巴菲特的回答是每個時期都有這樣想法,時代總在變化,樂觀相信我們能處理好,對未來的樂觀幾乎是所有成功投資人的優良特質。

有人問了最新的一個關于伯克希爾收購西方石油的事情——伯克希爾已經宣布要提供一百億給西方石油公司,而且購買它8%的股份。為什么覺得西方石油那么有吸引力?巴菲特:要買西方石油的股份并不是我們此前沒有做過的事情。這一件事我們可以這樣做,是非常好的機會。這些人他們都了解我們是怎么運營的,了解我們的投資能力,了解我們對什么業務感興趣。因此他們才來聯系我們,讓足夠有能力的人來處理這個事情,非常高效地把這一筆交易做下來。我就說他們星期一晚上十點來開這個會,周二早上就開始進行宣布,在伯克希爾就能有這樣的效率。

【有感快評】:這是最新的一個大新聞,就在股東大會前爆出來,顯然很有新聞性。一般是這個規律:越是大的事情說的越是輕松,如巴菲特所言,這個事情晚上開個會就定了。當然是不是真的那么輕松?這其中是巴菲特深厚人脈資源,實在不足為外人道。


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